第七百三十四章 點心債券

以他們的名義發行「點心債券」，是藉機「推銷」人民幣，鑒於人民幣現在在世界上的已成為許多境外金融機構瞄準的熱點，所以消息傳出沒多久，國內不少知名外企和境外大的金融機構都紛紛派人，找上幾家主要外幣監管機構遊說，國家外匯管理局就是首要公關對象。

去年底，一直拖著不肯鬆口，以羅斯柴爾德銀行的為首的四大金行終於有了鬆動，同意用第五家金行代替瑞士信貸第一波士頓銀行，但也提出條件，不能再接納新的大銀行，頂多允許由黃金基金、黃金生產商和商業銀行以及黃金大買家組成的聯合財團頂替。這是用摻沙子的辦法來降低第五名競爭者的實力，其他四大金行仍舊占統治地位，羅斯柴爾德他們這是老謀深算之舉。

但這個結果令楊星非常滿意，他知道欲速則不達，單憑他和南非標準銀行的實力，想要成為五大金行之一的確困難，但現在允許第五大金行股權分散，那麼他吸引國內、香港、東南亞華人資本加入就順理成章，國家外匯管理局一直有意將外匯儲備中一部分美元債券更換為黃金儲備規避風險，自然也是幕後積极參与者之一。

出於穩健考慮，一般外企寧願放棄升值時候的收益，換取貶值時候的不虧。其中採取的一個辦法，就是讓境外母公司直接投資人民幣。這樣人民幣升值，資產、債務同增，反之同降——不因匯率波動而盈虧，這樣公司就可以專心於經營，不為匯率波動分神，「點心債券」就相當於一個重要的金融穩壓器。

而一旦得到倫敦黃金定價委員會席位后，國內黃金價格和國際黃金價格必然要挂鉤，各種圍繞黃金的金融業務也將成為新的理財手段，開通黃金期貨就勢在必行。前世里上交所在08年才開通黃金期貨，當時黃金價格已經漲到一個很高價位，國內投資者並沒有撈到多少好處。而此時開通的話，會隨著美元和石油價格暴漲，必然能讓先期投資者大賺。在國內從眾的心理下，能很大程度吸引流入炒房、炒股甚至炒大蒜、炒姜的社會閑散資金，緩解國內金融改革壓力，也為國內不少富裕人群提供一個更穩定合理的理財手段。

點心債券誕生的大背景，正是因為中國大力推廣人民幣國際化，提升人民幣幣的國際地位。其中一個重要的步驟，就是需要讓人民幣「走出去」，讓其在境外廣泛流通，最終使之成為國際重要結算貨幣之一。這項政策出發點的意圖很明顯：讓多餘的人民幣流出國境，既可以賺取「鑄幣稅」的好處（美國財政部手握上萬億美元的赤字，依舊不慌，就是美元逗留在國外流通給美國帶來的「鑄幣稅」的好處，很實在），又可以降低國內人民幣的流動性，緩解通脹壓力。

簡單而言，外企在中國境內的資產、收益等等都以人民幣記賬的，但外資國外總部的投資記賬貨幣一般採用的是美元歐元等外幣。人民幣升值雖然使外企在中國的運營能享受到一定匯兌收益的好處。但大部分投資在中國的外企都是實業企業，實際上對於匯率大幅度起伏並不喜歡，畢竟他們在國外購買材料零件能享受到人民幣升值優惠，可一旦人民幣貶值，成本上升而出口價格也會上漲，導致訂單取消，這就會使其在中國取得的收益大打折扣。

「點心債券」是指在香港發行，以人民幣計價的債券，因為相比國內在外發行的數百億計的債券來，這些企業債券的規模很小，就像是大餐后的甜點，所以被稱為「點心債券」。和中國境內債務類金融工具不同，無論對發行者本身還是債券定價，點心債券的發行基本上沒什麼管制。當然，如果需要將資金注入境內使用，則需要得到中國境內相關的監管機構的允許。相比之下，境內發行債券的資格要求限制諸多，非國有企業等特大型企業不能觸及，遑論外資和民間企業。

這直接表現為在香港，人民幣的存款利率才1%都不到，發行「點心債券」的利率也很低，三年期利率才1%出頭。但此時境內三年期的存款都在4.5%上下，只要有辦法利用兩地間的利率差，就算髮行債券后不投資，坐地也能享受利息差帶來的回報。所以投資點心債券風險很小，回報不低。而境內外企在國外發行人民幣點心債券還有一個好處，就是能夠達到資產負債貨幣匯率的敞口自然對沖。

境外發行人民幣債券的想法國內金融界早就提出過，但當時發行人考慮僅限於國內金融機構以控制風險，所以規模一直上不去。直到最近，情況有了重大變化，鄭飛龍告訴楊星，中央開始為人民幣境外流通管制措施鬆綁，準備把債券發行人資格擴展到全球任何一家公司，只要願意付出相應價格，任何公司都可以在香港境外人民幣中心通過人民幣借債來融資。

另外還有一點就是國家外匯管理局這次為首批發行「點心債券」的外企提供了一個相當優厚條件，那就是允許外企發債本金可以調配回境內使用。這可是破天荒之舉，在某種程度上甚至違背了人民幣國際化的初衷。因為外企發債本金不必在境外閑置，相反可以用於刀刃，回饋國內企業。如果誰都可以在香港以這麼低的價格發行人民幣債券，然後自由調回境內使用，即使存放銀行收取利率都可以賺取無風險利率差，那簡直是擠破頭都要來參加了！

但按一般的經濟規律，人民幣逐漸堅挺對對於存款持有人而言是好事，可對於借款人而言正好相反。在華外資企業應該大力發行美元債券，可恰恰相反的是人民幣「點心債券」放寬發行資格的消息才放出去沒多久，來自境外多家金融機構的首腦就踏破了鄭飛龍的門檻。

鄭飛龍得意的為楊星解釋，這其實內中大有奧妙，多年以來，雖然人民幣採取了資本監管，但隨著和周邊國家的經濟交往日益頻繁，還是有不小數目的人民幣流出國門。在境外流動的人民幣數量雖然不能準確估算，就以人民幣在境外流動大本營香港為例，已經積累了大約4000多億的人民幣。但由於沒有任何人民幣投資獲利渠道，機會成本是零，白白浪費。

對於人民幣國際化，以及香港借人民幣境外中心機會鞏固自身國際金融中心的地位，楊星這兩世都知道的差不多了，這次他來找鄭飛龍，除了和他泛泛而談這件事外，是有自己的目的，敘完舊后，他就直接問起關於上海聯合期貨交易所新預備推出的黃金和石油期貨的交易情況。

國內外企業如果都這樣依葫蘆畫瓢，會導致大量境外人民幣資金迴流，勢必增加境內人民幣流動性，加大通脹壓力，最終甚至會導致人民幣國際化趨勢反轉。而相關監管機構允許這樣做，是反覆衡量利弊后才下的決定。主要原因是外界對「點心債券」還有疑慮，為了給投資者信心，對允許首批發行點心債券的企業都經過了嚴格挑選，不但在國內投資多年有良好信譽，還是擁有相當國際知名度的外企。

進入新世紀后，國際經濟就遭受了互聯網泡沫帶來的全球經濟危機，經過美聯儲幾次大幅度降低利率，才勉強恢復元氣。而美國憑藉3A級評級，成為新一輪經濟增長領頭羊，其國內利率很低，不少對沖基金看準機會，借入大量美元，利用美元和歐元、日元等利差獲利。

知道歷史的楊星知道國內對於推動人民幣國際化決心不會動搖，畢竟當一國經濟實力快速增長時，其基本貨幣成為國際通行硬通貨和儲備貨幣是必由之路。所以當初他故意把主意泄露給鄭飛龍，讓他藉此一飛衝天。他並沒有後悔，他本人光環已經夠亮，沒必要多增添一道。現在看到鄭飛龍侃侃而談點心債券的優缺點，不得不承認，時勢才能造英雄啊。

去年他就把目光投到了國際黃金市場上，那可是黃金萬兩之地啊。通過在南非購買金礦和入股南非標準銀行后，他已經成為世界黃金市場大玩家，而且得隴望蜀，還想藉助羅斯柴爾德家族力量獲得制定世界黃金價格的五大金行之一位置。此時國際金價經過整個90年代的長期低位徘徊，歐美央行成批出售庫存黃金更造成金價大幅下跌，整個黃金市場正處於的階段，他此時大筆吃進國際市場黃金，對穩定市場和抬高金價都大有好處，等未來金價大漲那可是一本萬利。

而此時國內也受到美國強大的壓力，因為改革幾十年，中國經濟的飛速增長大家都看在眼裡，現在詛咒中國明天就會崩潰的人少了許多。既然中國經濟前景看好，國際金融界都看好人民幣升值趨勢。